¿Pueden las economías de la UE crecer lo suficiente como para pagar la deuda de la corona? – EURACTIV.de

La pandemia de COVID está ejerciendo presión sobre la viabilidad de algunas economías europeas, lo que lleva a algunos a argumentar que el crecimiento económico y el apoyo monetario del Banco Central Europeo no serán suficientes y que la deuda pública debería renegociarse.

La UE está trabajando para superar la crisis más profunda de sus siete décadas de historia. La crisis causada por la pandemia de la corona está deprimiendo el crecimiento y empujando la deuda nacional a niveles récord.

Durante la última crisis financiera, la deuda pública de la UE (excluido el Reino Unido) aumentó en 20 puntos hasta el 86,6% de su PIB.

Se espera que la deuda pública en la UE aumente en 15 puntos este año y alcance el 95% del PIB, según las últimas previsiones de la Comisión Europea.

Esta carga será especialmente dolorosa para media docena de países (Grecia, Italia, Francia, Portugal, Bélgica y España) y planteará dudas sobre la sostenibilidad a medio y largo plazo de sus finanzas públicas, advirtió la Comisión a principios de noviembre.

Los economistas coinciden en que la deuda pública será sostenible mientras las economías crezcan más allá del coste de financiación mediante deuda, escenario posible gracias a la intervención del BCE.

Su programa pandémico de compra de bonos de 1,35 billones de dólares, además de su programa de compra de activos en curso, y las tasas de interés cercanas a cero han mantenido los rendimientos de los bonos en niveles récord.

“Mientras el BCE compre el 75 por ciento de la deuda de España, no tendremos ningún problema”, dijo María Jesús Fernández, economista senior del centro de investigación Funcas de España.

Si el BCE comienza a recortar el dinero, “sería muy peligroso. [Es wäre] una bomba de tiempo para la economía española ”, dados los enormes desequilibrios estructurales en la cuarta economía de la UE. “Es posible que nos veamos obligados a hacer ajustes muy drásticos”, dijo Fernández.

Sin embargo, los países que penden de un hilo pueden contar con el apoyo del BCE. Ángel Talavera de Economía de Oxford destaca que “dada la tendencia inflacionaria, el BCE no subirá los tipos de interés en un futuro próximo”. “El alto nivel de endeudamiento es un problema que tendremos que resolver en algún momento, pero no ahora”, dijo Talavera.

Aunque el Eurogrupo y la Comisión Europea descartaron un nuevo incentivo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, lo volvió a comprometer en noviembre en preparación para la segunda ola corona. Actuar “con determinación” querer.

“El crecimiento es la única solución creíble y saludable”, dice Maria Demertzis, subdirectora del grupo de expertos de Bruegel.

Para impulsar las economías afectadas por el virus, la UE acordó en julio un fondo de estímulo de 750.000 millones de euros para financiar inversiones en los estados miembros. El fondo, que todavía está bloqueado por Hungría y Polonia, se financiará con una cantidad sin precedentes de deuda de la UE, que finalmente se saldará con nuevos impuestos europeos.

Plan de reconstrucción de bloques de Hungría y Polonia

Hungría y Polonia bloquearon la aprobación del presupuesto de siete años de la UE y del fondo económico de 1,81 billones de euros: ambos países continúan oponiéndose al mecanismo del estado de derecho vinculado a los fondos de la UE.

Compensará parte de los costes de reconstrucción, en particular para Italia y España, los estados miembros más afectados por la pandemia.

Lorenzo Codogno de la London School of Economics y Giancarlo Corsetti de la Universidad de Cambridge creen que el estímulo europeo masivo podría alimentar la inflación. El BCE ahora puede considerar comenzar a reducir su postura acomodaticia, dijeron Codogno y Corsetti.

Sin embargo, dada la evolución de la inflación en los últimos años y el paradigma actual de que los bancos centrales, incluida la Fed, están preparados para superar su meta de inflación a fin de respaldar la política fiscal, Codogno y Corsetti creen que el BCE actúa con cautela y comete errores. la última crisis no se repetirá.

Otros enfoques

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Incluso si el BCE mantiene su impulso de política monetaria a mediano plazo, algunos observadores creen que el crecimiento no será suficiente para sobrevivir al enorme endeudamiento nuevo.

Con la deuda italiana lista para alcanzar el 160% del producto interior bruto, Riccardo Fraccaro, uno de los asesores más cercanos del primer ministro Giuseppe Conte, ha pedido al BCE que cancele la deuda pública que ha comprado o amplíe su plazo de forma indefinida. . Lagarde rechazó esta idea alegando que no existía una base legal para que el BCE cancelara la deuda nacional en su poder.

La directora ejecutiva del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, dijo a principios de esta semana que las propuestas de Italia requerirían una enmienda al tratado de la UE, lo que es muy poco probable en el corto plazo. En cambio, dijo Georgieva, la sostenibilidad de la deuda debe “abordarse con cautela y no resolviendo el problema”.

“La mejor manera es sobre la base del crecimiento” gracias a la intervención del BCE y al uso del fondo de reconstrucción de la UE para mejorar la competitividad de las economías europeas, dice el director del FMI.

“Es más fácil decirlo que hacerlo”, admitió Georgieva.

Deuda privada

Los efectos de la pandemia también han llevado a las empresas al borde de la ruina, especialmente en el sector del turismo, la hostelería y el comercio minorista. Las empresas se abrieron camino a través de medidas de liquidez aprobadas por el gobierno y préstamos especiales.

“Las garantías de préstamos gubernamentales y las moratorias de quiebras han evitado una ola de quiebras a gran escala de empresas no financieras, pero un número significativo de empresas podrían verse obligadas a declararse en quiebra si estas medidas se levantan demasiado pronto o si las condiciones de los préstamos bancarios son estrictas ”, dijo el informe de noviembre del BCE.

Ángel Talavera de Oxford Economics está particularmente preocupado por la deuda privada debido al riesgo de quiebra y su impacto potencial en el sector bancario.

Demertzis de Bruegel cree, sin embargo, que se puede extraer una lección de la crisis pasada: “Cuanto antes se reestructura la deuda privada, mejor para todas las partes”, incluidos los bancos.

Añadió que la UE tiene mejores herramientas para hacer frente a este problema que hace una década, incluido un marco mejorado para los procedimientos de quiebra.

[Bearbeitet von Zoran Radosavljevic und Benjamin Fox]

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